Økonomiske utvikling
Markedet trodde EU hadde slått to spanske fluer i én smekk da Spania fikk inntil 100 mrd euro for å redde sine skadeskutte banker. Men det må ha vært døgnfluer, for lettelsen gikk fort over i dyp bekymring og sterk renteoppgang for spanske statsobligasjoner. Pengene går via staten, og ikke direkte til bankene, hvilket fikk markedet til å fokusere på at dette innebærer enda høyere statsgjeld og at sikkerheten for hjelpepakken kan komme foran vanlige statsobligasjoner. I tillegg er man slett ikke sikre på om selv 100 mrd euro er nok.
Det er ikke mange dager siden Spania avviste at landet trengte hjelp. Oppmerksomheten dreide derfor fort over mot Italia, som også stadig vekk gir slike forsikringer. Forskjellen til Spania er stor, men Italia sliter med for lav vekst i forhold til renteutgiftene på statsbudsjettet. Endelige tall for landets verdiskapning (BNP) viste et fall på 1,4 % i første kvartal sammenlignet med samme kvartal i fjor. En høy lånerente vil kvele italienske statsfinanser og kan fremtvinge mislighold. Markedene skjelver mens de venter på nye signaler fra Tysklands Angela Merkel og de andre nordeuropeiske lederne. Så langt har Merkel avvist utstedelse av EU-støttede euroobligasjoner.
Porteføljekommentar
Oljeprisen er under press på bekymringer over svakere global vekst samt frykt for høyere produksjon av ukonvensjonell olje (skiferolje) i USA. Dette blir garantert tema på ukens OPEC-møte. OPEC-produksjonen på ca 32 millioner fat per dag er 2 millioner over kvoten. Alle land, med unntak av Saudi Arabia, produserer for fullt. Vi tror OPEC vil gjøre noe dersom prisen fortsetter å falle.
En del sykliske selskaper nedjusterer nå prognosene. Det svenske industriselskapet SKF ser nå noe svakere etterspørsel i Vest-Europa og Asia. Krisen i EU slår nå inn og vi forventer at analytikernes inntjeningsforventninger blir justert ned.
Investorene har imidlertid allerede reagert og gjort europeiske aksjer rekordbillige. BancAmericaMerrill Lynch sin månedlige, ”European Fund Manager Survey” gir faktisk grunn til optimisme: Europeiske fondsforvaltere har den høyeste kontantandelen (5.3 %) siden januar 2009. Ingen region har noen gang vært ansett som så billig! Forvalterne var i snitt 36% undervektet Europa mot 31 % overvektet USA.
Turbulens og kursfall til tross. Den norske boligprodusenten Selvaag Bolig ble notert på Oslo Børs denne uken. Alt annet like er det mer gunstig å tegne seg i børsnoteringer når det er få av dem, men i et marked fullt av skepsis er det norske boligmarkedet kanskje for godt til å være sant for noen investorer.
